Innehållsförteckning:
När statliga enheter eller företag beslutar att emittera obligationer som ett medel för att låna pengar, behåller de tjänster av en investeringsbanken att tjäna i en mellanliggande kapacitet. Investeringsbanken fungerar som rådgivande och som författare. Underwriterens funktionsfunktion bestämmer hur utdelningen av ett obligationsemission beräknas.
Underwriterens funktion
När en investeringsbank undertecknar en obligationsemission, bankiren köper obligationerna från den utfärdande institutionen och säljer dem till investerare. Underwriteren filer också obligatoriska dokument med Securities and Exchange Commission och samråder med emittenten om att ange erbjudandepris, räntesats och villkor för obligationerna. Underwriter som bär kostnaderna för dessa aktiviteter samt betalar för juridisk rådgivning och marknadsföring av obligationerna. Underwriters kan bjuda institutionella investerare att bjuda på obligationerna, sälja dem till allmänheten eller förhandla privata placeringar med stora investerare som pensionsfonder och försäkringsbolag.
Underwriterens spridning
En författare kompenseras med hjälp av spridning. Obligationsutgivaren säljer värdepapperen till försäkringsgivaren till en rabatt av det avsedda priset. Underwriter håller denna skillnad, eller spridas, när investerare köper värdepapper. En typisk spridning för en obligationsemission kan vara 0,5 till 1 procent. Till exempel kan försäkringsgivaren köpa en obligationsemission för 99 procent av nominellt värde och erbjuda obligationerna till investerare på 100 procent par. Antag att en investeringsbank beviljar en emissionsprocent på $ 20 miljoner på 99 procent av par. Om försäkringsgivaren erhåller erbjudandepriset på 100 procent par, så är siffrorna så här:
- Obligationsutgivaren erhåller intäkter på 99 procent av 20 miljoner dollar, eller 19,8 miljoner dollar.
- Underwriter får bruttoavkastning från att sälja obligationerna på 20 miljoner dollar.
- Underwriter håller nettoresultatet - spridningen - på $ 20 miljoner mindre än $ 19,8 miljoner, eller $ 200,000.
Underwriter måste betala utgifter som uppkommer av spridningen. Det som återstår är vinst.
Risken för Underwriting
När en obligationsemission erbjuds investerare finns det ingen garanti för att värdepapperen kommer att sälja till uppkurspriset. Obligationsutgivare överför denna risk genom att sälja värdepapperen till försäkringsgivaren. Det är möjligt att investerare kommer att lägga upp priset på obligationerna och underwriter kommer att samla in en större spridning än förväntat. Det är dock också möjligt att rådande räntor ändras eller att obligationsutgivarens kreditvärdighet inte kommer att vara tillräckligt bra för att locka till sig investerare. I sådana fall kan försäkringsgivaren behöva sälja obligationerna till lägre än erbjudandepriset, vilket minskar spridningen och medför förlust. Underwriters utgör typiskt en syndikat att hantera risken genom att bjuda in andra investeringsbanker att dela ansvaret för marknadsföring av obligationsemissionen.Risken för försäkringsgivaren sprids ut bland medlemmarna i syndikatet.